部分商业银行设置“假结构”变相高息揽储

中国监管当局拟限制部分结构性存款产品发行,通过设置‘假结构’变相高息揽储

  定期存款+期权

“结构性存款本质是存款,是无风险的,也在我国存款保险的保障范围内,但其收益部分是不确定的,这取决于结构性存款挂钩的资产。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受经济日报记者采访时表示,这就意味着银行必须要具有衍生品交易资格。如果没有,就无法提供真正意义上的结构性产品。

  去年11月,“一行三会一局”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。(下称资管新规),明确提出要打破刚兑。一般来说,银行理财产品分为保本与非保本。一方面,保本理财不再属于资管产品范畴,或将逐渐退出市场;另一方面,非保本理财即常见的预期收益类型银行理财产品,未来不仅要打破刚兑还要实行净值化管理。

监管部门打假“结构性存款”,究竟打的是什么?

  这意味着,在过去的一年时间里,商业银行的个人结构性存款从1.95万亿元陡增至3.1万亿元,涨幅高达59%。

普益标准研究员于康说:“投资者在购买结构性存款产品时,首先要选择具有衍生品交易资格且衍生品交易投资管理经验相对丰富的大中型银行;其次不要只关注产品收益率,要尽可能明晰产品交易规则和底层资产配置情况,在自身可承受的风险范围内理性投资。”

  央行官网数据显示,截至2018年1月底,中资大型银行(工、农、中、建、交、邮储、国开行)个人结构性存款规模约1.5万亿元,较去年1月的0.97万亿同比增加55.1%;中资中小型银行个人结构性存款规模约1.6万亿元,较去年1月的0.98亿元同比飙涨62.86%。

董希淼表示,“商业银行从事与外汇、商品、能源和股指有关的衍生产品交易以及场内衍生产品交易,应当具有监管部门批准的衍生产品交易业务资格。但是,一些规模较小的银行并没有这一资格,这些银行就通过其他具备金融衍生品交易资格的银行来发行结构性存款产品”。

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中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示:“比如,某假结构性存款设定,当黄金价格上下波动超过400美元每盎司时就执行较低收益,如果没有就执行较高收益。但是,黄金价格很难出现如此大幅度波动,这就意味着投资者拿到最高收益几乎是板上钉钉的,这就是假结构。”

  从监管层面来说,联讯证券认为,回归表内就意味着这部分资金从“影子银行”回归“银行”,被统入了MPA考核等监管之下。所以从这个意义上来看,监管对结构性存款的态度不会像银行理财一样明确禁止。

记者在采访中发现,部分商业银行之所以冒险推出不真实结构性存款,问题不在结构性存款上,而是此类银行企图打监管“擦边球”。

  什么是结构性存款?

看到“不真实”,刚刚购买了某银行结构性存款的小袁有些不淡定了。“这什么意思啊?难道我买了假的结构性存款了吗?”小袁说。

  在一季度中资银行的结构性存款升至纪录高点,且当季的新增规模已超过2017年全年增幅之际,
不愿具名知情人士称,中国监管层计划限制部分结构性存款产品的发行,当局认为银行发行的部
分结构性存款产品目的是为了规避监管,变相高息揽储。据央行数据显示,截至今年2月末,国内商业银行结构性存款合计8.36万亿元,同比增长45%。事实上,在去年底资管新规意见稿出台后,不少银行就悄然发力结构性存款业务。此前,新浪财经推出《结构性存款冲关8万亿元!能否顺利接棒保本理财?》深度报道,剖析结构性存款走热的背后原因。01结构性存款规模近8万亿元短期扩容迅猛

于康表示,假结构性存款产品的“高收益率”并不是通过挂钩衍生品价格波动所获得,而是银行自身为投资者支付这部分成本,相当于银行发行高利率的产品来获得负债端资金,结构性产品的风险会转化为银行的信用风险。

  整体来看,截至今年1月,中资全国性银行的结构性存款规模为79763.88亿元,冲关8万亿元仅一步之遥。无论个人还是单位,结构性存款规模均在今年年初陡然大增,这或许与资管新规影响有关。

经济日报·中国经济网记者 钱箐旎

  从对公单位方面来看,截至今年1月底,中小银行单位结构性存款凶猛扩张至3.57万亿元,大型银行单位结构性存款则为1.3万亿元,两者分别同比上涨38.49%%与5.87%。

那么,结构性存款到底哪里“不真实”了?记者在采访中发现,目前结构性存款的“不真实”主要表现在资金投向上,并突出表现为两种形式。

  “结构性存款在短期内出现大幅扩张,其实是在替代之前保本理财。”
国家金融与发展实验室副主任曾刚解释道。目前,存款虽然在理论上已实现了利率市场化,但实践中,央行会对存款利率进行窗口指导,设定利率的合理上限。另一方面,银行将保本理财视为存款,同时又不受利率上限限制。因此,保本理财相当于银行用来竞争存款的工具。

董希淼告诉记者,有的假结构性存款是拿出比例极小的部分出来投资衍生品,有没有达到行权条件,对结果的影响微乎其微,甚至是没有任何影响。也就是说,原本用于投资衍生品的资金并未真正与金融衍生品挂钩。

  结构性存款的火爆不仅体现在零售端,对公单位亦是如此。

第一种是行权模式,即商业银行首先确定结构性存款成本,再将这些成本划分为保底收益部分和期权费部分,利用期权费部分向交易对手购买挂钩金融衍生品期权,同时设置较宽的波动区间和较窄的观察期,确保未来挂钩标的以极大概率落在波动区间内;第二种则是不行权模式,即商业银行一般不参照成本金额,而是参照成本率,将其确定为较低收益率,同时设定一个较高收益率,为较高收益率购买一款期权,而该期权的触发条件几乎不可能发生,商业银行只是以期权费为代价给高息存款嵌套了一个形式上的“结构”。

  资管新规后或出台相关监管细则

结构性存款由来已久,是运用利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款,最近两年在国内出现了爆发式增长。

  根据央行2010年颁发的《存款统计分类及编码标准(试行)》,结构性存款指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩,使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益的业务产品。

从存续数量来看,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下称“资管新规”)发布以来,结构性存款存续数量呈现先涨后降的趋势。但是,不同类型银行表现略有差异。股份行产品存续数量最多,占比超过六成,但数量占比逐步下降;国有大行、城商行和农村金融机构存续数量相对较少,但数量占比有增长态势。

  “结构性存款看起来太酷了,但事实上它们的不同之处就是嵌入了期权等衍生品,然而这些嵌入期权也给银行带来一些问题。”联讯证券研究院分析指出。

“从利率市场化角度看,我们可以把‘假结构’取消,但更应加快推进存款利率市场化。”董希淼表示,现在提的“两轨并一轨”,主要还是针对贷款,但实际上存款利率才是利率市场化的“最后一公里”,是真正的“硬骨头”。他同时表示,当下中小银行负债压力很大,资金来源少、成本高,而有序地推进利率市场化,或能更好地解决中小银行负债压力大问题。

  据彭博社报道,中国监管当局拟限制部分结构性存款产品发行。

事实上,多位业内专家向记者表示,不真实的结构性存款,其风险留在了银行体系内。“结构性存款的问题主要就是高息揽储,这在一定程度上扰乱了存款市场竞争秩序,抬高了银行负债成本。更严重的问题是,还向客户传递了刚性兑付的信息,即说它是存款,但收益却像理财产品;说它是理财,却又保本。”董希淼说。

  假设:到期观察日黄金价格为 1880 美元/盎司,在区间内,则存款利率
4.25%(年化);

对此,曾刚表示:“简单来说,对客户而言,结构性存款客户的本金是无风险的,只是收益存在变动,而且变动也是在合理范围之内,总体而言是一个低风险产品。‘假结构’实际上没什么风险隐患,反而是真的结构性存款有些风险,但这里所说的‘风险’,也只是在收益层面。”

  “按照资管新规征求意见稿的规定,资管产品不得承诺保本保收益,这意味着保本理财或将逐渐退出市场。但对于银行来说,仍需要一个利率市场化的工具来竞争存款规模。在这种情况下,结构性存款就应运而生。”曾刚分析指出。

“2018年以后,结构性存款快速发展,并不是因为投资者对这类产品的需求增加了,或者说是银行提供这类产品的能力增强了。事实上,结构性存款早就有了,但一直没有市场需求。这是因为当投资者可以买到收益超过结构性存款且能刚性兑付的理财产品时,就没有动力购买这种收益不确定的产品。”曾刚表示,当下结构性存款井喷,实际上是受资管新规影响,保本型银行理财产品这种高息揽储的产品将不复存在,而结构性存款就横空出世了。

  测算示例:假设黄金期初价格为1650 美元/盎司,则第一重波动区间为
1100-2200 美元/盎司。

如何才能有效避免此类风险延续?在曾刚看来,一是监管要适时规范;二是推动利率市场化,压缩套利空间。

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